本文开端：时期商学院 作家：陈丽娜

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开端 | 时期贸易有计划院

作家 | 陈丽娜

裁剪 | 郑琳

账上现款高达 6 亿元仍募资补流，湖南顶立科技股份有限公司（下称"顶立科技"）的募资补流必要性遭北交所两轮问询。

顶立科技是一家新材料专用装备制造商，2024 年 12 月 23 日，其北交所 IPO 恳求获受理。2025 年 4 月 30 日，顶立科技收到第二轮问询函，现在尚未陈述。

把柄招股书，顶立科技是 A 股上市公司楚江新材（002171.SZ）的控股子公司。不外，连年来楚江新材的净利润波动较大，且筹备行为现款流量净额较不庄重。2021 年，楚江新材曾占用顶立科技 1 亿元的资金，因此，控股鼓励功绩波动及顶立科技风险糟蹋机制的充分灵验性曾激发北交所问询。

而更引东说念主存眷的是，顶立科技的募资补流动机。把柄招股书，本次 IPO，顶立科技拟召募资金 7.04 亿元，除了扩产和投建研发中心，其余的 4300 万元将用于补流。不外时期贸易有计划院发现，顶立科技的流动性风险似乎较低。

把柄第一轮问询陈述，截止 2024 年末顶立科技账面领有 6.01 亿元的现款，且并无短期借钱，同期 2024 年末三大偿债办法均向好发展。

顶立科技称，其以改日三年每年营收同比增长 30% 测算，存在流动资金缺口，因此补流具有必要性。但 2024 年，其营收仅同比增长 1.6%，测算花样合感性存疑。

控股鼓励利润滚动且现款流不庄重，风险糟蹋灵验性引存眷

招股书透露，顶立科技建树于 2006 年，于 2015 年被楚江新材收购。截止 2024 年末，楚江新材持有顶立科技 66.72% 的股份，系控股鼓励。

在收购顶立科技 7 年后，把柄顶立科技的公告，楚江新材曾谋求让顶立科技在科创板上市。

而按照新"国九条"的规章，A 股上市公司分拆子公司应安闲"最近三年邻接盈利"的条目。在 2022 年，楚江新材扣非归母净利润为 -6348.60 万元，天然顶立科技不属于典型的" A 拆 A "，但分拆到北交所上市告捷的可能性更高，这或是其改说念的原因。

从往时 6 年的弘扬来看，楚江新材的净利润和筹备行为现款流量净额较为波动。如图表 1 所示，楚江新材 2020 年、2022 年、2024 年的净利润为同比下滑状态，而 2020 年、2021 年、2024 年筹备行为现款流量净额为负。

在控股鼓励净利润波动、筹备行为现款流量净额不庄重的布景下，顶立科技是否会被控股鼓励占用资金，以及筹备孤独性问题成为焦点。

把柄第一轮问询陈述，施展期内（2021 — 2024 年上半年）楚江新材曾存在占用顶立科技资金的情况。

2021 年 7 月，顶立科技融资 2.67 亿元。两个月后的 2021 年 9 月 1 日，楚江新材向顶立科技拆借 1 亿元，截止 2022 年 5 月底楚江新材偿还了上述借钱和利息。当作对比，2021 年顶立科技的净利润为 0.87 亿元，该笔拆借资金大于其当年净利润。

在第一轮问询中，北交所要求顶立科技讲解控股鼓励功绩波动及公司风险糟蹋机制的充分灵验性，以及楚江新材功绩波动较大是否存在向顶立科技传导的风险。

同期，时期贸易有计划院也向顶立科技发邮件盘考控股鼓励的大额资金拆借，是否会影响其财务情况？楚江新材 2024 年净利润下滑较大，改日顶立科技是否会向控股鼓励运送资金？

5 月 8 日，顶立科技陈述称，公司已达成自力新生筹备，控股鼓励的大额资金拆借已偿还，未影响公司的财务气象。楚江新材 2024 年第四季度筹备情况赫然改善，在可预思的改日筹备功绩能保持庄重，不存在传导的风险。

把柄 Wind 数据，楚江新材 2024 年营收同比增长 16.06%，净利润同比下滑 51.65%。2024 年第四季度，楚江新材的净利润为 0.34 亿元，环比下落 37.04%。不外本年第一季度，楚江新材净利润同比增长了 25.07%，但筹备行为现款流量净额仍未转正，为 -14.9 亿元。

现款流充沛且无短期欠债，募资补流必要性遭监管质疑

天然施展期内顶立科技曾被控股鼓励占用大额资金，不外顶立科技的现款流仍较充裕。

从功绩来看，把柄招股书，2022 — 2024 年，顶立科技的营收邻接三年达成同比增长。天然 2024 年净利润同比下滑 9.49%，但仍达成了 1.15 亿元的净利润，比较 2022 年的 0.66 亿元增长了不少。

同期，2022 年，顶立科技还现款分成了 3000 万元。其还规划于 2024 年上半年再次分成 3000 万元，不外最终并未实际。

在现款流方面，2022 — 2024 年，顶立科技的筹备行为现款流量净额继续增长，永别为 1.3 亿元、1.4 亿元、1.49 亿元。把柄招股书，截止 2024 年上半年末，顶立科技的货币资金高达 5.17 亿元，且无短期借钱。

令东说念主不明的是，在现款流较为充沛的情况下，这次 IPO 顶立科技却仍规划募资 4300 万元补流。对此，在第一轮问询中，北交所要求顶立科技讲解募资补流的必要性、合感性，并透露施展期各期末货币资金、钞票欠债率等情况。

把柄顶立科技第一轮问询陈述，2024 年 6 月末— 12 月末，其货币资金进一步增长至 6.01 亿元，即加多了 8400 万元。在偿债办法方面，如图表 2 所示，2024 年上半年末，顶立科技的流动比率和速动比率同比有所飞腾，钞票欠债率同比赫然下落，这意味着顶立科技短期偿债压力进一步镌汰。

至于为何顶立科技仍以为存在补流需求，把柄第一轮问询陈述，顶立科技称经审慎判断，公司居品将在改日凭借行业跨越的时候水平达成 30% 的收入增长率。以此测算，2025 年末— 2027 年末，相对 2024 年末的流动资金缺口永别为 4238.98 万元、8314.43 万元、1.18 亿元，补充流动性资金具有必要性。

不外截止 2024 年末，顶立科技的货币资金为 6.01 亿元，似乎足以隐秘上述资金缺口。而顶立科技以每年营收同比增长 30% 测算的合感性，在第二轮问询中遭到北交所的质疑。

把柄第二轮问询函，顶立科技 2022 — 2024 年的营业收入复合增长率为 19.61%，2024 年营业收入仅同比增长 1.6%。北交所要求顶立科技讲解，其按照 30% 的收入增长率来测算改日营运资金需求的依据是否充分，并进一步论证补充流动资金的必要性。

截止现在，顶立科技尚未陈述第二轮问询，关于顶立科技的 IPO 动态，时期贸易有计划院也将连接保持存眷。

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